（一）宏观经济方面

美国经济面临下行风险，这是我们最近经常能看见的分析结果。美国经济确实在今年开始面临了越来越严重的下行风险，这样的增速放缓其实从2017年开始就已经出现了，特别是在本月，制造业pmi从2009年以来首次低于了50，意味着美国经济增长周期已经在向下行周期转变，提示了经济风险。

但是直到现在，美国的经济数据都还保持着坚韧，证明经济虽然开始了下行，不过经济仍然在惯性下保持着增长。那么从美联储的一贯表现来看，现在并不是降息的时机，因为降息周期的开启一般是在美国经济出现明显的下行拐点后进行的，目前还远没到这样的拐点。

不过，市场预期却不这么看。pmi的下降就是一个佐证，另外还有3月－10年期国债利率的倒挂，这是衰退的强关联前瞻性指标，意味着衰退就在不远了。

更糟糕的是，长短期国债收益率的倒挂，还在威胁着银行间利率的稳定，从而可能对金融系统进行冲击，从这个角度来说，美联储必须通过降息来修复预期，改善利率倒挂问题。

（一）经济情况

世界主要经济体的经济情况其实弱于美国，其中比较典型的就是欧元区的问题，其实自从2008年次贷危机连接欧债危机爆发，欧洲的情况一直没有复苏过来，所以通胀和增长保持持续的低迷和疲软。而且到了2019年，欧洲的经济下行速度非常明显，对比美联储而言，欧央行的抉择根本不需要那么吃力。所以外部环境的冲击已经影响到了美国经济，无论是真实增长还是悲观预期，都在压迫美联储降息。

（一）直接压力

特朗普对美联储直接的施压大家都看得到，这主要是来自于特朗普对于竞选的压力，需要降息给予美股和经济强力的支持。更重要的是，特朗普能够通过提名美联储的理事，来真实操纵美联储的决策倾向。然而，特朗普对于美联储的施压，恰恰降低了美联储的政／策空间，因为过分降息会导致美联储失去独立性的标签，这样对于未来的市场沟通非常不利。

综上，美联储在国际国内环境都面临了前所未有的复杂压力，这导致美联储政／策空间非常狭窄，难以决策；同时来自白宫的压力让美联储的处境更加艰难。