对于很多投资者而言，黄金在2018年失去了不少光彩，随着美元不断的走强，黄金价格在2018年，特别是下半年不断下跌 。

去年12月底，黄金价格下跌4.5％（每盎司1,255美元）。也作为最有价值的贵金属遭受了被钯金超越的耻辱，这种情况最早发生在2002年，当时黄金价格徘徊在450美元/盎司左右。

所以大家都在关注2019年黄金价格能上涨吗？且听我慢慢道来：

黄金价格和美国国债的实际收益率

黄金价格在2018年面临三大主要风险：利率上升（实际）；强势美元；而且，最近股市波动幅度相对较低。有充分的理由相信这些因素正在演变为利好。

美国国债的实际收益率是债券现金收益率与（远期）通货膨胀率之间的差额。实际收益率在一年中的大部分时间里一直在上升，而在10月份，美国10年期实际收益率升至1％以上（10年期国债收益率为3.2％，10年期通货膨胀率为2.17％）。这可能听起来不太令人兴奋，但这是自2011年初以来的第一次实际收益率突破1％。这对黄金很重要，因为与其他资产不同，它没有收益率，通常作为通货膨胀对冲买入。如果投资者可以通过持有无风险资产获得高于通货膨胀1％的收益，那么黄金似乎是不必要的奢侈品。全球最大的黄金支持交易所交易基金（ETF）GLD持有的资产在2018年下跌27亿美元至310亿美元。

然而，实际收益率最近逆转。通货膨胀预期几乎没有变化，但10年期国库券的收益率已跌至2.77％。尽管美联储在12月会议上按预期加息了25个基点，但随着美联储周期即将结束，实际汇率可能已达到顶峰。持有黄金的机会成本下降。

美联储加息压制黄金价格反弹黄金价格跟踪美股的波动性

近期美国利率上升对黄金价格的一个利好因素是美国股市波动性上升。2017年VIX指数完全平仓，黄金价格也走上了类似的道路。在整个过程中，没有一天黄金价格上涨或下跌2.5％或更高，这是自2006年以来的最低记录波动率（美国股市波动率是自1964年以来的最低值）

在2018年10月3日至10月10日的短短一周内，VIX从11.61飙升至24.98。它保持在这些水平，比2017年的任何时候都高出10个点。黄金价格跟随VIX走高，重申其作为多元化避险天堂的地位。由于股市在美联储12月加息后立即下跌，黄金也反弹。

最后的风险，强势美元，也可能已经结束了。DXY指数从2月的89上升至11月的97.5，并且自此以来小幅走低。随着欧洲中央银行通过结束量化宽松开始政策正常化进程，利率差异似乎趋于收敛。

黄金的避风港作用，黄金价格上涨的催化剂

任何牛市都需要催化剂，在试图对任何资产（特别是商品）定价时，大多数经济学家会考虑供需动态。黄金产量价格缺乏弹性，全球约有19万吨黄金，以珠宝，金条和硬币（当前黄金开采产量60年）的形式可以低成本投放市场。

投资者是黄金的边际买家，对价格影响最大。世界黄金协会（World Gold Council）的数据显示，自2015年以来，第三季度央行购买了最多的黄金，以增加其储备。俄罗斯的净购买量创历史新高（92.2吨），波兰央行自1998年以来首次购买黄金。

储备管理者可能在2019年成为持续的需求来源。而美国，德国，法国和意大利等国的黄金储备占60％以上，而中国和印度分别占2.3％和5.8％。

根据12月14日的交易商承诺（COT）报告，10月份黄金期货的重要空头现在是一个温和的多头。还有很多空间可以添加到此。同样，最大的黄金支持ETF GLD在最近一个月报告了1.2亿美元的资金流入，但这仍然留下了25亿美元的购买量，以回到管理高峰期之前的2018年资产，黄金作为国际通用的避险工具，而美元作为国际强势的通用货币，同样是很多投资者的避险工具，因此二者存在着竞品的关系。美元的强势也使得黄金价格不断承压，而美元与美国经济相辅相成。进入2019年以来，美国股市开始出现见顶的下跌，美国经济也仿佛进入一种“盛极而衰”的状态。因此，2019年黄金价格也会有一定的上涨空间。

以上个人观点仅供参考