（一）鸽派还是鹰派的左右为难

7月美联储进行了被外界成为“鹰派降息”的操作，即在降息25个基点后，否认了降息周期的开启，这引发了全球金融市场的剧烈波动。而时过境迁，现在经济与金融市场情况已经比7月更差，市场继续对9月再次降息充满预期。

然而，现在美联储面临着政／策空间被严重压缩的问题：一方面，股市风险积累较多，如果不及时宽松，可能导致美股的迅速下跌，风险爆发；另一方面，经济的数据还非常坚韧，并没有到美联储应当对经济下行进行干预的拐点，现在的降息容易造成更多风险泡沫。因此美联储对与市场的沟通十分谨慎，担心过分释放的预期导致市场自我反应过度，引发不可控的风险。

鲍威尔的发言也是如此，如果在年会中的发言，释放了不正确的信息，那么市场的反应可能过度，造成不良影响。因此发言必须谨小慎微。

首先，鲍威尔最理想的发言选择，是在发言期间将内容限定在学术领域，对未来的政策选项避而不谈。这种选择是最明智的，但是也是最难以做到的。因为即使鲍威尔能够选择尽量中性的词汇，来对美联储政／策现状进行客观阐述，市场也会从中解读出“隐含”的含义。比如强调美联储“独立性”，会被市场认为是鹰派发言；而描述美联储的政／策困境，则会让市场认为美联储更倾向于维持现有利率。

第三，剩下的发言可能继续分为两种：一种是释放过强的降息预期，比如强调了当前决策对于经济的干预能力等；另一种是收紧宽松预期，比如强调现在的资产市场风险。这两种预期对于市场而言无疑是有一定破坏力的，特别是在美联储议息会议还有将近一个月才会召开之际，难以及时调整市场预期，因此应该是尽力避免的选项。

二、鲍威尔发言可能带来的市场影响

第二，鹰派发言会对市场产生严重冲击

如果无法避免对市场的影响，那么鲍威尔发言应当适当偏向鸽派。因为在现在情况下，虽然鹰派的实际举措可能对经济的更为有利（比如进一步挤压泡沫方面）；但是却可能在美联储议息会议到来前，对市场造成严重不可逆转的冲击。

最直接的就是美股市场，盈利预期在短期内会迅速下滑，带来投机资金的大量撤出，可能我们很快就能看到美股风险的一次集中爆发。而如果金融市场的危机已经出现，9月的美联储降息可能对经济的支持就要大打折扣了。

第一，第二，经济周期对黄金保持结构性支撑

黄金现在处于上涨周期的开始，这是因为未来降息周期的开启和经济下行趋势都是明显的支撑，并且远期来看将持续支撑金价，这让市场对于黄金未来长线价格非常期待。

在这样的支撑下，短期向下的波动很快被视为补仓的机会，从而将金价迅速支撑回升。我们在过去的几周时间内曾经几次看见技术面的下跌可能，但都迅速出现反弹，甚至黄金价格还在不断的波动中上涨。

所以可以认为，综上，鲍威尔发言释放适量鸽派预期的可能性较大，这也可能对市场产生较为深远的影响，并助推金价继续上升。但即使鲍威尔发言对市场产生了其他影响，黄金市场的结构性支撑会保证大幅度的价格缩水很难出现。