养老金账户首次入市，购买的竟是过去一段时间人人唯恐避之不及、被边缘化的中小创，而非白马股、大蓝筹和风头正劲的“新周期”公司。当然，目前不排除养老金已经买入蓝筹股的可能性。由于养老金属于试探性入市，在单只个股的布局资金并不多，或许已经买入其他股票，但未显露在个股的十大股东名单中。

但证金公司近期也买入了创业板公司，这也显示出两者的投资行为有异曲同工之妙。可以看出，机构资金显然是看中了中小创部分优质个股已经具有初步的投资价值，在投资标的的选择上以投资价值和业绩支撑作为标准，看中的是估值与业绩的匹配，而不是对中小创股票另眼看待，在投资上也没有大小票之分。

随着蓝筹股、周期股的估值修复，如今蓝筹股、白马股涨幅过大，“性价比”不一定比部分中小创更高。养老金入市即买入中小创个股，那么中小创目前估值处于什么阶段？

研究创业板的估值水平，应该从绝对估值和相对估值两个方面来看。截至8月16日，创业板的动态市盈率估值中位数是56.1倍，绝对估值水平依然不低，但中小创相对估值已经处于低位。创业板一些个股在经历连续杀跌之后性价比明显上升。创业板56.1倍的动态市盈率估值中位数，和年初78.3倍相比下降28.4%，和2016年6月底的94.4倍相比下降40.6%，和2016年初的112.2倍相比下降50%，和2015年巅峰时150倍更是不可同日而语。

因此从估值角度看，当前创业板相对于上证A股的市盈率已经跌至2011年以来均值的1倍标准差以下，且已经非常接近历史低位水平，而相对市净率也已经跌至均值以下。这些指标均表明，目前创业板整体的相对估值已经基本处于低位。

同时，中小创股价支撑并不都是靠“讲故事”，部分公司业绩增速不逊于白马蓝筹股。半年报预披露情况显示，创业板中业绩增速在30%的个股占38%，截至8月16日两市共有799家公司披露中报，其中主板、中小板、创业板增速中位数分别为24%、21%和26%。

因此，虽然中小创整体的大机会并没有出现，但其中内生增速较高且确定、估值合理的标的将具有阶段性机会，与部分已经大幅炒作的白马股、蓝筹股相比，具有一定的性价比优势。

投资者需要牢记的是，在投资实践中不应有小票与漂亮蓝筹的泾渭分明。业绩支撑是王道，这或是养老金账户和证金公司进入中小创公司的投资逻辑。