本周二，WTI原油价格大跌8%，收于46.24美元/桶，创下自2017年9月以来新低。就在12月7日，OPEC+ 刚刚达成在10月产量的基础上减量120万桶/天的减产协议。按照会议决定，以沙特为首的OPEC和以俄罗斯为首的非OPEC将分别承担80万桶/天和40万桶/天的减产份额，减产将从2019年1月起正式实施。

但从最近两周的油价变动来看，减产决定并未有效提振油价，美国和俄罗斯原油产量的增加及减产的不确定性仍在施压油价。有报道称俄罗斯本月的原油产量将增至历史新高1142万桶/天。虽然能源部长诺瓦克表示俄罗斯的原油产量在明年第一季度将下降22.8万桶/日，但本月增产的消息已经开始让市场怀疑其在明年的减产决心，即使实施减产，也可能至少需要数月时间才能完全达到减产目标。而美国的原油产量仍在继续快速增长，昨天API报告显示美国的原油库存将增加345.2万桶至4.4亿桶，经过连续数周的持续上升，美国当前的原油商业库存已经恢复至去年同期水平。此外，JODI最新数据显示，沙特10月的原油产量和出口量仍在继续上升。这些消息使得WTI难承压力，终于在昨日失守50美元/桶后直逼45美元/桶，将石油价格直接送入了ICU。

本轮原油下跌，除了供应方面原因以外，更为重要的是投资者对全球宏观经济的悲观情绪蔓延。全球金融市场十年来第一次出现了股票，债券和商品齐跌的市场格局。鸿网原油分析了现在这一市场悲观格局的来由，不排除当今宏观走势不明确的情况下，投资者从金融市场表现过度悲观解读全球实体经济走势的可能性。

2018年以来全球宏观经济一直走弱，欧洲和中国经济持续下行，特别是下半年后，中国经济下滑压力持续上升，商品价格也受此影响持续下滑。但是美国经济一枝独秀，持续加速上升，叠加原油供给出现问题，特别是伊朗制裁事件的持续发酵，原油价格持续新高。但是进入十月份后，原油高位直线下跌，WTI原油价格从最高的76.9美元/桶跌到目前的只有46美元/桶。回头看下十月以来全球金融市场发生了什么？

原油价格上涨推升美国债券利率。原油价格构成美国通胀主要因素之一，且波动较大，对短期通胀预期影响更大。9月份原油价格持续上涨推升通胀预期，美债利率上涨，叠加10月3日鲍威尔鹰派讲话，美债利率上涨至3.2%以上水平，美债利率因此大幅上涨。

国债券利率上涨导致美股下跌。利率和股市估值是反向关系，特别是经济在接近顶点位置附近，对股市影响力更大。美债利率的跳涨一方面从估值角度利空美国股市，另一方面提高美国企业发债成本，不利于企业未来投资能力 ，因此美股从10月后开始下跌。

股下跌使投资者担心全球经济，从而原油价格持续下跌。2018年以来，欧洲和中国经济持续下滑，美国经济则一枝独秀，持续复苏。而美国股市下跌加上美国局部市场出现的走软征兆（比如房地产），市场对美国经济的未来也产生担忧，全球经济进入情绪上的共振下滑阶段，投资者对未来原油需求产生悲观情绪，进而影响原油价格下跌。

目前全球金融市场持续动荡，投资者悲观情绪持续发酵。美股从10月以来震荡下跌，目前依然保持下降趋势，特别是上周最后两天连续下跌，创2018年下半年以来新低。美股也带动全球金融市场同步下跌，避险资产黄金和美国债券齐涨。全球金融市场依然弥漫着强烈的悲观情绪，原油市场难以独善其身，大幅调整。

未来关注美联储加息节奏对全球金融市场影响。目前CME给出的12月加息概率在70%水平，说明市场依然选择相信12月美联储将继续加息，未来关注焦点在于加息后联储对2019年加息态度。目前联储宣称2019年将加息2~3次，而市场只预期低于两次的加息，且后续加息周期结束。若如市场所预期，联储在未来加息路径上有明显缓和迹象，那么短期市场悲观的情绪将得到明显的改观，可以期待一波全球金融市场的反弹行情。