8月23日的黄金大涨不单是鲍威尔释放鸽派信号的原因，还有多方面因素支撑；第一，黄金的整体上涨趋势

从金本位崩溃以来，黄金价格虽然经历着上下剧烈的波动，但是整体价位一直上升，在每一个上涨周期时，几乎都可以创造出来历史高点。这样的上涨趋势源于在经济发展的过程中，通货膨胀螺旋一直存在，因此货币的总价值是不断下降的，因此带来了黄金价格的总体上升。第三，黄金受到避险情绪支撑

乱世金这三个字不是白说的，当国际紧张局势升温，黄金往往得到了价格支撑而上涨。这样的现象，背后逻辑支撑有两个：第一是当地缘紧张局势发生，往往造成资金外流，导致币值下跌；第二是避险操作买入黄金，实质上是卖出货币资产的操作。因此看到的是，当避险情绪升温，黄金价格随之上涨。

那么就可以解释，为什么降息、甚至降息预期能够提升金价了。

二、降息对于黄金价格的影响。

（二）降息带来的经济下行预期

降息是美联储应对经济下行的主要手段之一，也因此，美联储的降息往往 被市场看作是官方对于经济下行趋势的确认，因此降息对币值的压制不仅仅是从流动性角度传导。鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言就是这样，在强调美联储面对的经济形势时，释放的降息预期并不是太多，但是对于经济下行预期，这已经足够了，所以其讲话内容助长了黄金的上涨，与对经济形势的负面判断是分不开的。

降息对黄金价格影响非常大，降息不一定带来黄金的上涨，但是黄金的周期上涨一定离不开降息周期的支撑。

三、降息周期与黄金价格的关联

根据上面介绍的理论与历史经验，可以看到黄金价格与降息密切相关，降息的实际行为和降息预期，都能够迅速推高金价。但在一定情况下，降息周期与黄金上涨周期却不一定重合。

第二，流动性不会在降息周期中达到最强，而往往是在降息周期结束之后，经济复苏开始。

同样是刚才那张图，可以看到80年代黄金的第一波上涨趋势，起始是在美联储降息周期结束后，加息周期重新开始才产生的波峰，因为流动性的释放是一个过程，降息只代表美元流动性开始增强，却不代表流动性一次性被释放完成；流动性慢慢释放往往需要过程，这样对黄金的价格还会持续支撑，甚至直到紧缩周期，黄金的上涨还要持续一段时间。可以看到，黄金最近的高点出现在2010-2011年，而美联储在2009年就已经把利率降低到了0的水平，所以黄金的高点出现明显滞后于降息周期的结束，并且也和危机最严重的时间节点并不完全重合。

因此估计本轮黄金上涨的高点，除了美国经济衰退的时间，应该考虑到的是，在美联储降息到0水平之后，黄金的高点才有可能到来，现在看应该还会至少在1年以后。

综上，降息通过流动性供给、市场预期和宽松周期开放等多个渠道影响黄金价格，因此对于黄金价格来说是非常重要而又明显的支撑。但虽然降息一定对黄金价格有利，降息周期却不一定与黄金上涨周期完全重合，黄金的高点往往要在降息周期结束之后才会到来。