市盈率，也就是大家常听说的PE。

好了问题来了，这些奶牛到底卖多少钱合适？答案是跟一年的产奶量相关。市场给了我们不同答案：不同产奶情况的奶牛价格不同。

有一类奶牛叫做价值奶牛，他们的特点就是产奶量稳定，这种奶牛的价格也比较稳，一般奶牛卖的价钱是一年产奶量的15倍左右。比如某价值奶牛一年产1桶奶，可能差不多15桶奶就可以买到这头奶牛，然后这头奶牛每年给你产差不多一桶奶，还有可能有一些稳定增长。

还有一类奶牛叫做成长奶牛，他们的特点就是产奶量不稳定，而且从过去数据看，还增长挺多。这种奶牛价格差异就很大，有的要卖年产奶量的30倍，有的要卖60倍甚至更高等等。他们为什么这么贵呢，我们举个例子，某成长奶牛，过去经验表明该奶牛每年产奶量翻倍，涨得惊人。前年只产了1桶奶，去年产了2桶奶，今年半年就产了2桶奶，估计全年可能有4桶奶。那么你要用多少桶奶买这个奶牛呢？

市场答案有可能是200桶奶。买这个奶牛，要200桶奶哦！200÷4=50倍，如果这个奶牛发育完毕，每年只稳定产4桶内，需要50年才回本呢，但是如果这个奶牛还在发育，今年真的产了4桶奶，明年产了8桶奶，后年16桶，第四年32桶，第五年64桶，第六年128桶，等等，4+8+16+32+64+128=252，第六年回本还赚了52桶奶，之后就要愁怎么卖奶啦。

这里，奶牛就是股票，产奶量就是每股盈余，买奶牛的价格就是股价，股价除以每股盈余，也就是奶牛价格除以产奶量的倍数就是PE，市盈率。

所以怎么比较奶牛买贵了还是买便宜了？看看买的价格除以产奶量就知道了。一般来说，成长奶牛因为成长性高，可能有机会创造意想不到的产量，人们愿意以更贵的价格买他们，而价值型奶牛确定性更强，人们愿意以更便宜的价格持有。