文/易论

黄金，一个全球都认可的商品，在全球经济下滑下不断的上扬，近一年的时间，从260涨到了360左右，涨幅近40%，照目前的形式，短期不见得能够快速突破，但中期继续上行属于大概率事件。

黄金收益如何分解

自1971年以来，以美元计价的黄金年化收益达到了7.68%，这个在古代被当成货币，现代被当做商品的黄金，充满了避险属性，通常来讲，我们可以将黄金分拆为两部分，一个是关于货币职能方面，另一个是避险属性方面。

2、避险属性

市场上流窜着一句话，叫做乱世黄金，也就是说黄金在乱世时，所起到的作用似乎不言而喻，风险事件突发下，黄金的避险属性会凸显。

当美国汇率、利率等发生变化的时候，黄金的价值更容易凸显，这么说吧，我们知道美元是很值钱的货币，而美元是有利息的，但是黄金没有，黄金属于不生息商品，只能是其价格的变动，基于风险事件等因素，黄金便会脉冲式的上涨，这主要体现的是其避险能力。

从供给与需求方面来看，黄金的存量在20万吨左右，近10年来，黄金的供给并没有大幅度的增长，主要在于开采成本的受限，站在需求的角度，全球表现为官方储备及私人投资，全球央行近10年来，持续的增持黄金。

还记得中国大妈吧，2013年的时候国内的大妈疯狂的扫货，终于在几年之后回到了成本并且实现了相对的盈利，可如果计算时间成本，似乎也不那么划算……

黄金上涨的逻辑

近期以来，随着美联储7月的降息，黄金在这一个月之内上涨了几十个点，从短期来看，黄金自然受到了影响，这在货币职能中可以得到解释。

美联储的降息虽然带有鸽派的言论，但是，美联储的降息也同样代表着美国经济出现衰退的信号，在制造业的表现上，美国8月的PMI已经跌破了荣枯线，下滑速度高于咱们的预期，降息使得利率下降，这就直接推升了黄金的上涨。

研究美国利率后发现，当美元降息并且在引起全球经济下滑的状态下，宽松货币政策对于黄金来说就是上涨的时机，而美国货币紧缩周期下，黄金则呈现下跌的走势。

从某种意义上讲，黄金更具备保值的作用，而2000年之后，黄金的波动幅度大于美元指数，换言之，多年发展之后，美元已经更具有稳定的价值，而黄金却逐渐有了风险资产的相关特性。

黄金未来的走势如何

2008年次贷危机之后，各个国家相对快速的恢复着经济，然而这同样花了近10年时间，10年后的今天，全球经济在贸易问题的带动下，加速了下滑的时间，不单单是美国、欧洲等国、日本、韩国，甚至中国在内的绝大多数国家开始呈现不同程度的经济下滑，本轮经济复苏很大程度上以来的是量化宽松，随着大量发行的纸币，黄金的储备价值得到了明显提升。

美联储7月份的几年后首次降息，年内二次降息的概率越来越大，从某种意义上讲，黄金的上涨下跌跟美国的经济存在反向关系，美联储降息是看得见的美联储经济下滑，同时，美联储的通胀持续上不去，这就意味着美国的内生性增长出现了瓶颈，同时随着石油价格的回落，黄金的价值更加凸显。

叠加黄金收益提到的收益分解情况，那么黄金在后续的表现中，所谓的黄金牛市已经迎来，中期级别有望持续推高金价……

投资者如何在黄金上取得收益

事实上早在美联储没有公布降息之前，我们就提出了黄金中长期趋势的说法，对于黄金的投资，通常来说有三种，黄金饰品、黄金概念股票、期货黄金……

在我个人看来，实物黄金只需要适当的买入黄金饰品即可，没必要买两块金砖放家里，不安全不说，卖出的时候也不是特别方便，做投资，流动性是非常重要的考虑，等黄金价格达到顶峰的时候你卖不出去，那么投资黄金的意义在哪里。

黄金概念股票，我们一个月前提过山东黄金、恒邦股份，事实证明现在这两家公司的股价表现非常好，从某种意义上讲，随着黄金周期的到来，黄金概念股票大概率会迎来比黄金更大的涨幅，换言之，对于更多的普通投资者来说，黄金概念股票才是最好的选择，其流动性不用我多说。

至于黄金期货，咱们不聊也罢，这不是普通投资者能玩的产品……

综上，黄金上涨的逻辑更多还是受到美元利率及美元指数表现的影响，都具备避险作用的商品及货币却有着反向的变化，正常情况下黄金上涨则美元下跌，反之亦然，而本轮的全球经济下滑对于下跌了好几年的黄金来说的确是个中长期级别的机会，飙涨不见得，但再度上行的基础还是有的。

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