首先我们要明确一点，和黄金价格走势关系最大的因素是什么？？？这里不得不说美国市场的实际利率（实际利率=名义利率-通胀预期），从数据回归分析来看的话，美国市场的实际利率和黄金价格走势的相关系数达到-0.89，也就是黄金的价格走势可以高度的利用实际利率进行解释

。这里面我们再去分拆一下实际利率的两个变量，所谓的名义利率就是美联储官方利率，比方美联储在3月份加息25基点，在5月份加息50基点，6月份加息75基点，那么按照目前的情况来说美联储还要继续把名义利率继续提高，结合美国强劲的内需和社会固定投资，那么这个加息大概需要加到多少基点才可能抑制美国的通胀呢？美国想通过加息抑制通胀，那么必然需要将美联储的中性利率抬高到足以抑制生产需求的水准之上，那么按照历史的经验这个名义利率必须要达到4%左右也就是对应企业实际融资成本一般要超过投资回报率250bp以后衰退压力增加。

因此来说美联储目前离抑制通胀的名义利率还有一段距离。所以黄金价格在实际利率还有上涨的空间的压制之下，很难会出现大幅度的上涨。

但是 ，这里牵扯到第二个问题，那就是市场的预期问题，也就是黄金到底已经提前计入了多少加息的点数问题，从目前的数据看的话黄金已经提前计入了大概300基点左右的加息，因此来说假设美联储实际加息幅度最终到了400基点的幅度，那么黄金实际上最多还有100基点左右的加息空间修正，这个幅度很有限。

那么最后一个问题就是，要考虑到加息往往会让市场出现债券义勇军现象，也就是短期长期的债券收益率曲线倒挂的现象，美国在过往的历次加息当中经济软着陆的情况非常少，大多数情况下都出现了收益率曲线倒挂，进而引发经济衰退的担忧，最后不得不以快速的降息去刺激总需求和总供应来遏制经济衰退。尤其是根据过往的经验来看的话三个月美债收益率和十年期国债收益率收敛为100基点的时候，会引发市场对于经济确切的衰退担忧，这个时候往往就是黄金到底的时候

那么从目前来看的话，三个月国债收益率和十年期国债收益率离100基点还有一些距离，目前市场更多属于在经济衰退担忧的预期和美联储加息强度强弱进一步预期的阶段，因此黄金表现震荡偏向下行。

因此从这三个方面来看的话，下半年的黄金总体来说，下方很难跌破去年的平台低点1650，上方很难破1900，也就是这100美金的区间震荡。